Каталог статей

Оценка эффективности использования заёмного капитала

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования ЗК является эффект фин. рычага (ЭФР):

ЭФР = (ВЕР*(1-Кн)-Црзк)*ЗК/СК,

Где ВЕР – рентабельность СК, до уплаты налогов и процентов за кредит, %

Кн – уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов)

Црзк – реальная цена заёмных ресурсов, %

ЗК – средняя сумма заёмного капитала

СК – средняя сумма собственного капитала

ЭФР показывает на сколько процентов увеличивается сумма СК за счёт привлечения ЗК. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше цены заёмных ресурсов, т. е. ВЕР>Цзк. Например, рентабельность совокуп. капитала после уплаты налогов составляет 15%, в то время как цена заёмных ресурсов равна 10%. Разность между стоимостью заёмных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность СК. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т. е. долю заёмного капитала. Если ВЕР<Цзк, создаётся отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит проедание СК, что может стать причиной банкротства предприятия.

В условиях инфляции, если долги и % по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность совокупного капитала увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

ЭФР можно рассчитывать не только в целом по всему заёмному капиталу, но и по каждому его источнику (долго- и краткосрочным кредитам банка, займам, товарным кредитам). Тогда в вышеприведённую формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену ЗК, а цену конкретного его источника, например, среднюю ставку процента за кр/ср кредиты банка.