Каталог статей

Эффективность ценных бумаг

Эффективность ценных бумаг определяется:

1)доходом от дивидендов;

2)      дивидендным покрытием;

3)              размером доходов;

4)              доходом в расчете на акцию;

5)              ценой акции (доходом).

Доход от дивидендов (Дд) рассчитывается по формуле:

Дд = (Норма объявленного дивиденда (процентная ставка) х

х Номинальная цена акции) /100.

Отсюда курс акции равен сумме дивиденда, разделенный на процентную ставку и умноженный на 100.

Если покупная (рыночная) стоимость приобретенных ценных бумаг выше номинальной, то чистый доход уменьшается на разницу в цене, умноженную на ставку дивиденда и деленную на 100 %, и наоборот, если покупная (рыночная) стоимость ценных бумаг ниже номинальной, то чистый доход увеличивается на разницу в цене, умноженную на ставку дивиденда и деленную на 100 %.

Дивидендное покрытие — это показатель способности предприятия к длительным дивидендным платежам. Дивидендное покрытие характеризует отношение чистой прибыли к действительным (фактическим) дивидендам:

Обеспечение выплаты дивидендов = Дивидендное покрытие общее (всех выпущенных ценных бумаг) = = (Чистая прибыль) / (Дивиденды по акциям, выплаты по процентам по облигациям);

Обеспечение выплаты дивидендов = Дивидендное покрытие после выплат по привилегированным акциям = (Чистая прибыль — Дивиденды на привилегированные акции) / (Дивиденды по простым акциям и выплаты

по процентам по облигациям).

Расходы на выплату процентов по облигациям, дивидендов по акциям, покрываются чистой прибылью  1, или 2, или 3 раза, т.е. определяется безопасность вложений акций и облигаций,   и  создается уверенность  в  том,  что  выплата  процентов  будет  обеспечена,  а предприятие обладает достаточным запасом надежности по обеспечению выплат по ценным бумагам, т.е. выплат по вложенным инвестициям.

Доход в расчете на акцию наиболее часто используется для определения цены акций. Он представляет собой доходы предприятия, независимо от того, объявлены они или нет как дивиденды, как доходы, получаемые от каждой обычной акции предприятия, и подсчитывается следующим образом:

Доход в расчете на акцию = Чистая прибыль за минусом

дивидендов по привилегированным акциям / Количество

выпущенных акций.

Если предприятие выпускает облигации на длительный срок, то этот долг будет выплачиваться через много лет. Годовые же проценты являются постоянным платежом, и инвесторы изучают возможности его выплаты, т.е. анализируют эффективность использования заемного капитала.

В процессе анализа изучаются состав и структура акций с целью не только установления соотношения между ценными бумагами, но и в первую очередь выплаты процентов по облигациям, привилегированным акциям как первоочередным платежам, а также определения сумм на дивиденды по обыкновенным акциям. Акции считаются сильными, если у акционерного общества (предприятия), выпустившего их, число облигаций и Привилегированных акций намного превышает количество обыкновенных акций. Вместе с тем, если доходы растут непропорционально большому количеству облигаций или привилегированных акций, то предприятие не сможет выплатить даже проценты по облигациям.

В Республике Беларусь на выплату дивидендов может расходоваться только прибыль (прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых периодов). Если предприятие неплатежеспособно или объявлено банкротом, выплата дивидендов в денежной форме, как правило, запрещена. Поскольку налогом облагаются только полученные акционерами дивиденды, а отложенные к выплате дивиденды (нераспределенная прибыль) налогом не облагаются. Это может привести к тому, что предприятия не будут выплачивать дивиденды, чтобы избежать налога.

Причина введения подобных ограничений кроется в необходимости защиты прав кредиторов и предотвращения возможного "проедания" собственного капитала предприятия. Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены лишь в том случае, если у предприятия есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты, конвертируемые в деньги, достаточны для выплаты. Теоретически предприятие может взять кредит для выплаты дивидендов, однако это не всегда возможно и, кроме того, связано с дополнительными расходами. Таким образом, предприятие может быть прибыльным, но не готовым к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств. В Республике Беларусь в условиях исключительно высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна.